第十三屆中釋放增值稅減稅信號：制造業(yè)增值稅將從16%減至13%，交通運(yùn)輸業(yè)及建筑等行業(yè)將從10%下降至9%。   增值稅指從商品和勞務(wù)銷售額中扣除當(dāng)期外購物質(zhì)資料價值以及購進(jìn)的固定資產(chǎn)價值中所含稅款的一種增值稅，并且增值稅不反應(yīng)在企業(yè)利潤表的營業(yè)收入中。理論上講增值稅變化將不會直接影響公司盈利指標(biāo)，但實際上是否影響盈利指標(biāo)取決于上下游議價能力。當(dāng)部分公司在上下游擁有較強(qiáng)議價能力時，即使稅率下調(diào)商品終端含稅價仍能保持不變或小幅下調(diào)，此時減稅所得將影響企業(yè)盈利情況。我們預(yù)計食品飲料行業(yè)部分企業(yè)終仍會將減稅紅利讓利消費(fèi)者，因此減稅利于改善企業(yè)經(jīng)營狀況的同時也在一定程度上利于消費(fèi)升級。   我們基于以下假設(shè)來分析增值稅減稅對主要上市公司凈利潤及凈利率影響：1)2017年及2018年的凈利潤等數(shù)據(jù)分別為年報數(shù)據(jù)及萬得一致預(yù)期數(shù)據(jù)；2)增值額為應(yīng)承擔(dān)增值稅的稅基，增值額計算公式為：增值額=營業(yè)收入-營業(yè)成本 銷售/管理薪酬；3)2018年薪酬同比增速與2017年一致；4)凈利潤增厚幅度=(減稅后凈利潤/減稅前凈利潤-1)*。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，批發(fā)和零售行業(yè)普遍適用的增值稅率為16%，同時我們剔除所得稅影響，得到數(shù)據(jù)顯示三全食品、燕京啤酒、光明乳業(yè)凈利潤增厚幅度大，白酒行業(yè)凈利率增幅顯著，其中貴州茅臺、舍得酒業(yè)及水井坊凈利率增幅大。   來源：川財證券