茅臺(tái)和五糧液憑借品牌優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)經(jīng)過(guò)深度調(diào)整的洗禮之后，鞏固了雙寡頭的格局。我們認(rèn)為未來(lái)高端白酒行業(yè)將是個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，龍頭公司的品牌壁壘難以撼動(dòng)，能夠保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流和超越一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的ROE，目前貴州茅臺(tái)16.7倍和五糧液19.8倍的市盈率符合價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們看好貴州茅臺(tái)和五糧液在復(fù)蘇背景下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，目前估值有足夠的安全邊際。 中端酒潛力最大，占比持續(xù)提升 白酒行業(yè)復(fù)蘇、高端價(jià)格企穩(wěn)后，自上而下的價(jià)格擠壓式競(jìng)爭(zhēng)暫緩，中端酒在春節(jié)期間消費(fèi)出現(xiàn)高增長(zhǎng)。商超渠道的數(shù)據(jù)顯示，價(jià)位在100~300元的白酒（與中端白酒80~300元的價(jià)格帶接近）占比近年持續(xù)提升，尤其在2015年一季度大幅上升。目前商超渠道100~300元的白酒平均價(jià)格在150元/500ml，更接近下沿100元，往上升級(jí)空間很大。消費(fèi)升級(jí)背景下，中端白酒未來(lái)占比將延續(xù)提升，中端酒市場(chǎng)將是未來(lái)白酒行業(yè)中增速最快的領(lǐng)域（白酒招商）。 目前中端白酒的市場(chǎng)集中度較低，規(guī)模最大的洋河股份2014年白酒收入144億，扣除夢(mèng)之藍(lán)等高端酒和洋河大曲等低端光瓶酒收入后中端產(chǎn)品收入約80億，也僅占1,000億元市場(chǎng)的8%，未來(lái)整合的空間很大。同時(shí)該價(jià)位段的白酒具有較高的利潤(rùn)率，古井貢酒在競(jìng)爭(zhēng)激烈的安徽市場(chǎng)能夠保持10~15%的凈利率，洋河股份整體凈利率保持30%以上。中端白酒是集中度低、增速快的行業(yè)，未來(lái)可以孕育出大市值白酒公司。 宜賓市浙瑞酒業(yè)有限責(zé)任公司 招商聯(lián)系方式：溫總 13808291171　 更多詳情查看：http://m.usrcnats2020.com/z_zrjy 白酒招商：http://m.usrcnats2020.com/baijiu/

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