受國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)整體低迷的影響，調(diào)味品行業(yè)增速有所下滑。中炬高新業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告計(jì)劃發(fā)行公司債券支持調(diào)味品產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn),我們認(rèn)為此舉進(jìn)一步釋放了公司專注并看好調(diào)味品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信號(hào)。       季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,公告計(jì)劃發(fā)行公司債券改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及支持調(diào)味品產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn),我們認(rèn)為此舉進(jìn)一步釋放了公司專注并看好調(diào)味品發(fā)展的信號(hào),我們繼續(xù)看好公司調(diào)味品長(zhǎng)期高增長(zhǎng),其它影響主業(yè)的不確定性因素減弱。海天味業(yè)上市是催化劑,維持2013、2014年EPS預(yù)測(cè)為0.26、0.38元,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健有望完成估值切換,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元(對(duì)應(yīng)2014年調(diào)味品業(yè)務(wù)PEG=1)。       業(yè)績(jī)符合預(yù)期。前三季度公司收入16.6億、歸屬母公司凈利1.35億,同比增29.4%、48.5%,EPS0.17元,其中三季度單季收入、凈利同比增15%、57%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。調(diào)味品業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長(zhǎng),毛利率、凈利率持續(xù)提升。       2013前三季度公司調(diào)味品業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別為14.8、1.56億,同比增25.2%、36.3%,凈利率為10.5%,比2012年全年的9.2%提升了1.3pct,其中三季度單季收入、凈利潤(rùn)分別為5.2、0.59億,同比增19.6%、45.4%。單季度毛利率相對(duì)上半年環(huán)比提升4.1pct至33.4%,我們判斷原因:1、2012H2公司中山廠區(qū)第四期產(chǎn)能轉(zhuǎn)固新增折舊對(duì)2013年上半年成本有一定壓力;2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。渠道調(diào)研顯示,公司有望在11月份推出新產(chǎn)品,預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù),凈利率仍有望提升,我們維持2013、2014年調(diào)味品EPS預(yù)測(cè)為0.26、0.36元。       預(yù)計(jì)四季度確認(rèn)房地產(chǎn)業(yè)績(jī),但不影響全年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目四季度將繼續(xù)確認(rèn)0.8億收入。