海天味業(yè)約2/3銷售收入來自醬油，但不同意其他企業(yè)，海天味業(yè)上市前沒有引入機構投資者，我估計是因為現(xiàn)金流良好，不大需要外部資金支持。仔細看海天味業(yè)招股說明書，會發(fā)現(xiàn)從2010年底到2013年中，其既無應收賬款，也無銀行借款。一家生意做到每年84億元、在全國有2100家經銷商的大公司，竟然都是先款后貨，不知多少消費品公司會羨慕。     海天味業(yè)的歷史可以追溯到清代。其前身是佛山海天食品調味公司，屬于全民所有制企業(yè)，1995年股份制改革中，以1994年2月底的經營性資產3841萬元為基數(shù)，70%資產出讓給職工，成為企業(yè)職工股，剩余30%為國家股。作為國內調味品尤其是醬油行業(yè)的龍頭，其2013年實現(xiàn)銷售收入84億元，凈利潤約16億元，主要產品包括醬油、調味醬和蠔油。 　　再看仔細一些，過去3年，其存貨周轉期略高于兩個月，應付賬款周轉期略低于一個月，流動資金周轉良好。如果再算上巨額的經銷商預付賬款（2013年底為約17億元），海天味業(yè)實際所需的流動資金竟然為負值。此外，根據(jù)2013年年報，其經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額超過19億元，購建固定資產等長期資產的現(xiàn)金資本開支約為10億元，自由現(xiàn)金流量超過9億元；2012年的自由現(xiàn)金流量更達到17億元。這是一家不缺錢的公司。 　　盡管上市前沒有機構投資者，但國資還是從海天味業(yè)的大發(fā)展中得到很好的回報。1995年海天味業(yè)改制后，剩余的30%國有資產約1152萬元由佛山市國有資產辦公室持有。后來這部分股權通過佛山國資委下屬的境外子公司興兆環(huán)球持有，直到2007年4月以10.44億元出售給海天味業(yè)。13年間（以1994年2月資產評估日計），如果不計股息的收入與投入，增值約90倍，年回報率接近42%（2001-2006年間，國資通過應收股利增資約5500萬元，2004年曾投入1500萬元與海天味業(yè)組建國內合資公司高明海天）（調味品代理）。 　　由于引入員工持股，海天味業(yè)上市前有58位個人股東，其中包括共同控制人龐康、程雪等8人，他們也通過海天集團間接持股。合計來看，大股東為董事長兼總裁龐康，持股約30.4%（上市前直接持股約10.66%，間接持股約19.75%）；其次是程雪，持股約10%。 　　以海天味業(yè)上市前股本7.11億股計算，龐先生持股約2.16億股，扣除上市時按比例發(fā)售的老股約1136萬股，其持股約2.05億股，占上市后擴大股本的27.4%。由于海天味業(yè)2014年5月將資本公積金轉增股本，股份數(shù)量擴大一倍，龐康目前持股約4.1億股。以海天味業(yè)2014年6月13日收市約518億元市值（股價34.6元/股）計，其身家約為142億元。