調味品行業(yè)保持著較快的增長速度，從調味品行業(yè)企業(yè)龍頭的發(fā)展來看，海天正在進入收入增速穩(wěn)定增長階段，而中炬高新處在多品類經營階段（量價齊升、業(yè)績彈性大），是調味品的佳黃金投資階段，恒順還處在單品經營階段（業(yè)績彈性?。?。       1.穩(wěn)增長階段的特征是：經過多品類發(fā)展的階段之后，企業(yè)開始進入資源的優(yōu)化整合階段，比如走出食品領域，向上下游擴展，或是向海外市場擴張。此階段龍頭公司收入結構穩(wěn)健，產品的定價能力強，毛利率維持高位，開始打造全球品牌，發(fā)展新興市場。       這個階段收入增速因為基數原因放緩，ROE依靠毛利率凈利潤的提升、費用率的下降而穩(wěn)中有升，與較穩(wěn)定的增速對應的是市值穩(wěn)健增長，這個階段，公司的表現不如第二階段，因為這個階段大部分公司已經成了藍籌公司，如果還想保持較高的成長，則需要持續(xù)并購或大幅度的連續(xù)的提價。目前國際上一些巨頭調味品公司（比如日本龜甲萬）都屬于這個狀態(tài)（調味品代理）。       2.多品類發(fā)展階段特征是：調味品企業(yè)在自己主打品牌小有名氣后，利用已經建立的渠道、品牌優(yōu)勢推出第二以及第三品類的產品，做大收入，這個階段費用增加速度低于收入增加的速度，毛利率還因為產品結構優(yōu)化和升級有所提高，這兩個因素使得整體凈利潤率是穩(wěn)中走高的，而且收入也在穩(wěn)定增長。       在這個階段發(fā)展過程中雖然都是多品類經營提高收入，但企業(yè)的實施路徑出現了較大的分化，有的采用是外延式并購的方式直接獲得新的品類（味好美的外延式并購思路，獲得了很多和番茄醬無關的調味品業(yè)務），有的是采用基于自身優(yōu)勢發(fā)展一些相關品類（味滋康在醋的基礎上發(fā)展出了很多醋豆，納豆，保健醋等和醋相關的產品）。實現的方式并不重要，關鍵是都是殊途同歸，發(fā)掘出了新的增長點。       3.單品經營階段的特征是：調味品企業(yè)集中推行自己的主打品類。這個階段主要是建立品牌和渠道為主，為后面發(fā)展打下基礎。       在這個過程中企業(yè)的收入水平增長較快，但費用水平也相對更高。因為涉及到一些渠道、推廣及研發(fā)投入。相對而言，毛利率和利潤率較其他兩個階段不高，而利潤增速不會特別高。這個階段對大部分公司而言，并非佳的投資時點，但如果是成長性確定的的公司則值得關注。