中炬高新13年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8652萬元,同比增長44.02%,EPS0.1086元;全年實(shí)現(xiàn)收入11.12億,同比增長37.91%。     2013H1經(jīng)營分析     調(diào)味品收入增長28.37%至9.61億,房地產(chǎn)及服務(wù)增長229.68%至1.07億,美味鮮的新開拓的外埠省份增長突出,體現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營能力和突出的產(chǎn)品力:公司主要業(yè)務(wù)中,房地產(chǎn)和調(diào)味品都錄得較高幅度的增長,其中調(diào)味品的增速落在我們預(yù)期的25-30%的區(qū)間內(nèi),體現(xiàn)美味鮮公司穩(wěn)健的經(jīng)營能力。從廣東省外的經(jīng)營看,浙江、海南、福建傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)的增長在22%-26%,存量地區(qū)增長平穩(wěn),而廣西地區(qū)及東北安徽等其他地區(qū)的收入增速遠(yuǎn)高于公司平均增速,分別達(dá)到37.83%和43.34%,體現(xiàn)公司經(jīng)過多年經(jīng)營后,憑借良好的產(chǎn)品力和穩(wěn)健的運(yùn)營能力,逐步釋放的成長能力。     在直轄市的收入增長基本和略低于總體增長,但保持在28%的增速,我們預(yù)計(jì)未來公司不會(huì)以高費(fèi)用沖擊直轄市的市場。     毛利率有小幅下滑,上半年同比下降1.79%至29.51%,我們認(rèn)為開拓餐飲渠道在促進(jìn)增長的同時(shí)會(huì)造成毛利的小幅下降:在“美味鮮”和“廚邦”品牌的雙品牌戰(zhàn)略中,“美味鮮”品牌主攻餐飲,毛利率較低,但由于餐飲市場上量快,能夠迅速消化公司產(chǎn)能,快速放大公司的銷售增速,這兩年一直是公司的打造重點(diǎn)。但是,“美味鮮”產(chǎn)品的單價(jià)較低,售價(jià)比公司平均低20%以上,對(duì)公司毛利率會(huì)產(chǎn)生一定拖累。     其他業(yè)務(wù)板塊減虧:除美味鮮為主體的調(diào)味品板塊外,公司的房地產(chǎn)項(xiàng)目上半年實(shí)現(xiàn)盈利近932萬,電池業(yè)務(wù)上半年減虧142萬,虧損154萬,但預(yù)計(jì)今年能剝離完畢,汽配業(yè)務(wù)、貿(mào)易實(shí)現(xiàn)扭虧,商業(yè)銀行和小貸公司盈利穩(wěn)定。     盈利調(diào)整和投資建議     調(diào)味品行業(yè)增速較高,公司產(chǎn)品和品牌定位明確,渠道力穩(wěn)健,13-15年收入增速在25-30%,且凈利潤率有較高提升空間,給予13年30x的估值,調(diào)味品價(jià)值7.65元。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值8.45億,折合每股股價(jià)1.06元。其他業(yè)務(wù)板塊從13年起逐步保證盈虧平衡,謹(jǐn)慎起見并不計(jì)入估值。則公司目標(biāo)價(jià)為8.71元。