有渠道就能賣好白酒嗎？快消品分銷商龍頭怡亞通決定賭一把。

在此之前，公司已通過運(yùn)營國臺黑金和釣魚臺琺瑯彩等產(chǎn)品收入頗豐，這次趁勢拿下基酒生產(chǎn)商大唐酒業(yè)，擺開大干一場的架勢。

在本已被攪渾的茅臺鎮(zhèn)醬酒行業(yè)，怡亞通豪氣入局。未知的是，靠次高端定位的大唐秘造等產(chǎn)品，能否扭轉(zhuǎn)公司疲軟的經(jīng)營狀況？

狂飲白酒

怡亞通（002183.SZ）旗下怡亞通酒業(yè)一次股權(quán)變更，公司得以實(shí)現(xiàn)對醬酒上游生產(chǎn)端控制，補(bǔ)齊缺乏白酒生產(chǎn)基地的短板。

這宗股權(quán)變更在上月底完成，節(jié)后股價(jià)突然上漲，5日、6日和9日連續(xù)3個交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。昨日，股價(jià)再漲1.94%，收于6.32元。

公司10日通過公告披露，近期有媒體對公司子公司對外收購事項(xiàng)的相關(guān)報(bào)道，但不存在應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)。

據(jù)工商變更記錄，4月26日、27日，怡亞通酒業(yè)分別成為深圳輝庭、深圳鉑欣全資股東。

就在今年1月末，深圳輝庭、深圳鉑欣分別持有大唐酒業(yè)15%和45%股權(quán)。這樣一番操作下來，怡亞通間接控制了大唐酒業(yè)。

大唐酒業(yè)毗鄰國臺酒業(yè)，屬于茅臺鎮(zhèn)醬酒核心產(chǎn)區(qū)，年產(chǎn)能5800噸以上，窖藏老酒超萬噸，占茅臺鎮(zhèn)總產(chǎn)能的2.2%，按產(chǎn)能計(jì)，位居茅臺鎮(zhèn)酒企第四。

2021年，公司設(shè)立怡亞通酒業(yè)，啟動打造自有醬酒品牌時，就選定大唐酒業(yè)作為基酒供應(yīng)商，且打造并上市了一款叫做“大唐秘造”的產(chǎn)品。在去年報(bào)里，這款產(chǎn)品的LOGO赫然位于年報(bào)頁腳右下角。

公司執(zhí)著于自有白酒品牌打造，主要是自2013年開始，就開始分銷貴州茅臺、五糧液、劍南春及瀘州老窖等知名白酒，但公司不滿足于區(qū)域分銷的基礎(chǔ)服務(wù)收入。

說白了，賣自己的白酒產(chǎn)品才賺錢。公司早已嘗到了甜頭，自有白酒品牌的雄心早已膨脹。

2019年至2021年，公司先后推出釣魚臺琺瑯彩、國臺黑金十年、摘要12等醬酒產(chǎn)品，其中，2020年釣魚臺琺瑯彩實(shí)現(xiàn)銷售5.6億元，單款SKU占釣魚臺銷售總額的30%。

浙商證券研報(bào)披露，2020年，怡亞通白酒品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)通過運(yùn)營釣魚臺琺瑯彩及國臺黑金十年等單品，憑借不足5%的收入占比，實(shí)現(xiàn)近10%的毛利占比。

自有產(chǎn)品的盈利空間往往羨煞旁人。2020年，酒仙網(wǎng)的白酒專銷產(chǎn)品毛利率44.79%，與華致酒行合作產(chǎn)品毛利率接近；巖石股份去年醬香白酒產(chǎn)品毛利率達(dá)64.71%。

據(jù)去年年報(bào)，怡亞通酒飲品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)收入12.45億元，毛利潤近4億元，同比分別增長43.10%和41.81%。

6年凈利率均不足1%

2021年，眾興菌業(yè)、園城黃金先后痛舍醬酒標(biāo)的悻悻而去，原因之一還是沒有得力的渠道網(wǎng)絡(luò)，以至于中小投資者用腳投了反對票。

怡亞通則不同，它早期通過為貴州茅臺等知名白酒企業(yè)分銷產(chǎn)品，同時涉足品牌運(yùn)營營銷、跨境和物流等領(lǐng)域，逐漸成為國內(nèi)快消品行業(yè)分銷龍頭。

去年年報(bào)顯示，公司分銷、營銷業(yè)務(wù)收入合計(jì)651.62億元，占比營收總收入的92.81%。

2014年至2018年間，在全國300多個地級市設(shè)立分公司，砸下將近70億元收購400家快消品經(jīng)銷商，渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步下沉。

不過，在白酒市場劇烈競爭中，公司酒飲分銷 營銷業(yè)務(wù)收入已呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，酒飲分銷 營銷收入分別為97.16億元、71.47億元、55.01億元和42.00億元。

公司整體收入規(guī)模依然碾壓眾人，營業(yè)收入從2015年將近400億元飆升至去年的702.5億元，但是，歸母凈利潤時高時低，最高年度2017年實(shí)現(xiàn)5.95億元，最低年份2019年為0.90億元。

從2018年開始至今，公司營業(yè)收入同比增速從未超過3%。別看它體量大，盈利水平卻微乎其微。2016年至2021年，公司凈利率從未超過1%，2019年更是創(chuàng)下0.03%的最低值。

2022年第一季度，公司業(yè)績再度拉胯，營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別下降24.61%和44.59%。

辛辛苦苦的干活，相當(dāng)于僅僅是當(dāng)個搬運(yùn)工，突破業(yè)績增長已成公司最大難題。

公司認(rèn)為，要大力發(fā)展高毛利產(chǎn)品，首當(dāng)其沖的就是在白酒產(chǎn)品上找增長點(diǎn)，希望通過強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)白酒業(yè)務(wù)規(guī)模性增長。

要知道，去年，公司酒類品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)30%以上，對釣魚臺、國臺等品牌運(yùn)營和分銷，成為公司重要收入來源之一。

截至目前，公司白酒產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)300元至3000元價(jià)格帶全覆蓋。可問題是，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，市場加速向寡頭集中，大量弱勢酒企銷量下滑、面臨洗牌的格局下，公司一頭扎進(jìn)去能賣好白酒嗎？

來源：雪球